对所有的企业而言，每个企业所面临的局势是不一样的，有的企业富得流油有一大堆的现金，有的地区销售很好，有的要继续扩张。去年大量的现金转化为土地的，今年销售情况不好的，这些地区的开发商就出现了一些现金流的问题。说房地产都不好，我觉得更多不是企业而是媒体，媒体使劲的煽，不煽就没有说的了。现在我们仍然在增加准备金率，限制流动性过剩为主要的金融货币政策。
同时，以通涨为主要控制目标，所以必然会采取不管是调利率或者是调汇率，或者是调准备金率这样的动作，这可能还要坚持一段时间，我估计这个动作，除非到我们可以明显看到CPI的数据急遽下降，原来以为4月份会略有下降，实际上4月份不仅没有下降还反弹了，从8.2变成8.5，07年侨委因素占到8.9，所以今年经济学家认为是高位运行，高位运行的过程中，不要指望货币政策会放弃对通货膨胀为主要目标，不可能。真正要调换货币政策，只有一个条件，就是6月份以后，或者三、四季度出现CPI下降，流动性过剩的改变，否则从紧的货币政策会延续一个较长的时间。
开发商怎么办呢？短期内我们看不到人均收入的增长或者是能够有一个良好的预期。为什么房子会涨价？为什么大家会买房子？因为我们看到预期是好的。前五、六年，我们可以看到，每年平均有10%多的人均收入净增长，每个人都可以预期，我明年和后年的收入是稳定的，而且可以还得起房贷，除了还房贷，还可以用余钱改善生活条件，尤其房价不管怎么涨，比我收入增长的速度要低，我收入增长可以超过它，一般的情况下，20年的贷款，我工作收入可以翻一番，每七年工作收入增长一倍，有一个良好的预期，就敢于把20年后的钱放在今天。今天可以看到的，最重要的是收入下降了，是不是我们大家不缺房子了？
从整体来看，不管是徐教授刚才所说的，哪怕只有12%的人买房子，多少年内我们也满足不了。每年有1000多万的农民工进城，像北京每年20万对结婚，每年有44%的家庭新买了房子，这个需求量是非常大的。但是收入不够了，我的收入赶不上净增长的速度，我就还不起明年、后年的按揭，就会短期内影响到人们的购买欲望，把刚性需求变成一个柔性需求，柔性需求就变成一个观望。这个数字并不是平均的，全国用了8.5%，有的地方只有6%、5%、4%，一些地区的CPI超过了10%，只是全国平均的时候变成了8.5%，每个地区就出现了不平衡，有的地方在疯狂的增加。比如我们的按揭贷款，去年有5次调息，真正的调息作用是今年1月1号才实现，人们还款的压力1月1号实现。第二，去年增加了第二套住房的按揭贷款，今年的销售下降，在发达地区或者是一线城市最为明显。在二线城市分化，三线城市没有反应。
一线城市，大部分人由于财力的问题是买了小房子，他的重点是小房子向大房子转换，由于二手房的限制，就不愿意去改善。二线城市大多处于刚刚开始，只有少数二线城市是买过房子再换房，大多数是先换房。三线城市第一次购房占主导，就出现了三线城市改善过程当中都是第一次购买房屋，不受房贷的影响。我们可以看到，部分地区房价上涨，而且上涨的幅度很快，部分地区出现了负怎样或者是零增长，更多的地方出现了销售下降。
总体来说，销售下降的比例不高，接近15%，所以开发商感觉明显。
实际上，每个企业的问题需要单个企业解决，从宏观层面看不到整个行业面临单独对你贷款的紧缩，单独对你货币总发行量、总供给量减少，没有。针对这个来说，我们说整个行业、整个企业不同，从整个行业的宏观面来看，主要是宏观经济的影响，宏观经济如果继续下跌，我估计这个行业就没有什么戏了。
假定今年的GDP只有6%，7%都够呛，历史上96、97年是房地产全行业亏损，当时是7.1、7.2，都是8以下。GDP计算的时候很怪，如果说10%、11%、12%的增长，掉下来一个点掉的都是利润，固定成本基本不变。增长的部分恰恰是利润的部分，或者是人均收入增长的部分。所以只要往下一掉，首先掉的就是利润。掉一个点，可能很多人就事业，掉三到五个点，可能上千万人的失业。在经济下滑的过程中，首先影响最大的是劳动密集型产业，利润较低的产业。
提高一个点不一定解决这么多就业，掉一个点可能破坏这么多人的就业。我们觉得，如果按照历史的数据看，凡是中国经济增长7到8的时候，房地产行业没有什么戏，超过7、8房地产行业才是较好的时候。如果我们的利率按照历史情况来看，达到六点几、七点几，房地产行业也基本没有戏了。
反过来说，另外一个经济学的规律，利率是负利率房价就增长，不仅是房价，所有的资产价格都增长。中国现在比较奇怪，从2000年或者说95年开始，我们再往前推到88年开始，有一系列的宏观调控政策，我们可以画一条区县，存款利率是负利率的时候，资产价格都上涨，而今年存款利率是负利率，但是资产价格在波动。
因为股票没有跌到更低的水平，我们是从1000多点，现在维持在3400到3600，不能说都跌了。这个经济学的规律，是否可以被中国特色打破？我们搞不清楚。但只要宏观经济维持较好，房地产不是行业问题，而是单个企业问题。
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